全球股市在地緣政治緊張局勢與資產管理資金流入下創歷史新高
導言
全球股票指數持續攀升至前所未有的水平，儘管地緣政治衝突與經濟不確定性持續存在。分析師對此現象提出了多種解釋，然而，一種聚焦於資產管理行業在引導全球儲蓄方面所扮演角色的結構性解讀，被認為是更根本的驅動因素。
正文
近期的交易時段中，美國的 S&P 500 指數及以科技股為主的 Nasdaq 指數均創下歷史新高。與此同時，日本的日經平均指數（Nikkei Stock Average）亦首次短暫突破 60,000 點關口。這些漲勢發生在美國與以色列聯合對伊朗的軍事行動中宣布停火的背景下，該停火被描述為不穩定且無限期。 對於市場升勢的表面解釋包括：投資者「看穿」戰爭及其後果，展望更有利的未來；以及科技公司（尤其是涉及人工智能的公司）持續強勁的盈利報告。然而，部分觀察者認為這些解讀忽略了更深層的結構性動態。 資產管理行業已被確定為一個關鍵因素。該行業將全球儲蓄盈餘引導至有限的投資工具中，形成被動資金流入，從而支撐資產估值高企。PricewaterhouseCoopers 的數據預測，全球資產管理規模將從 2024 年的約 140 萬億美元上升至 2030 年的 200 萬億美元。McKinsey 估計 2024 年的數字為 135 萬億美元，並報告稱截至 2025 年中，總額已增至 147 萬億美元。這種資本流動的集中對股價產生了重大影響。 區分經核實的事實與分析性解讀至關重要。事實記錄包括具體的指數水平、停火公告、科技公司的盈利表現以及資產管理規模的增長數字。而聲稱資產管理行業構成推動估值的「怪物」是一種分析觀點，並非已確認的因果關係。同樣地，將市場行為描述為「非理性繁榮（irrational exuberance）」（此詞語出自前聯邦儲備局主席艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan））亦屬主觀判斷。
結論
目前全球股市的韌性似乎更多是由資產管理行業的結構性資本流動所支撐，而非基本經濟或地緣政治條件的改善。這些高企的估值能否持續，仍取決於儲蓄的持續流入以及相關地緣政治環境的穩定。