Berkshire Hathaway 在領導層過渡及市場表現欠佳之際，準備舉行年度股東大會
導言
Berkshire Hathaway Inc. 計劃於 Nebraska 州的 Omaha 召開年度股東大會。這是自 Warren Buffett 退休，由 Greg Abel 接任行政總裁（Chief Executive Officer）後的首次此類活動。此次會議召開之時，該公司的股權表現落後於 S&P 500 指數，市場參與者正尋求關於該公司未來資本配置及營運策略的明確方向。
正文
Berkshire Hathaway 的 B 類股（Class B shares）今年以來與 S&P 500 基準相比，表現相對落後 11.3 個百分點。自 2025 年 5 月宣布 Mr. Buffett 計劃離任以來，該公司股價下跌約 13% 至 14%，而大盤指數則上漲 26%。此分歧導致 Walmart Inc. 本週市值首次在 2013 年後超越 Berkshire Hathaway。儘管如此，部分分析師認為目前的估值提供了有利的入場點。UBS 分析師 Brian Meredith 估計，該股價格較其內在價值低 8%；而其他觀察者則認為，由於該公司擁有難以複製的工業營運及基於保險的通脹保護，是一個具有韌性的實體。 即將召開會議的主要焦點在於 Berkshire 流動資產的管理，該資產在上一財年年底達到創紀錄的 3,730 億美元。在投資經理 Todd Combs 加入 JPMorgan Chase 後，據報導 Mr. Abel 已將原由 Mr. Combs 監督的股權組合部分進行套現，估計約 160 億美元。此次整合使得 Mr. Abel 直接負責該公司 3,200 億美元股權組合的絕大部分，其餘部分則由 Ted Weschler 管理。近期文件顯示，該公司顯著減持了 Apple Inc. 的持倉，在 2023 年中期至今年第一季度之間減少了 75%，儘管其仍是以近 620 億美元價值成為最大的持倉項目。 向 Mr. Abel 領導層的過渡，引發了關於公司治理及子公司管理潛在轉變的詢問。與 Mr. Buffett 及已故的 Charlie Munger 所青睞的分權、自主模式不同，Mr. Abel 展現出更具干預主義（interventionist）的方針，這可從他對 Pilot 旅行中心業務設定的目標中看出。分析師對此營運優化趨勢是否會影響該公司對尋求永久、自主歸屬的家族企業之吸引力表示關注。此外，會議將採用修訂後的問答格式，包括 BNSF 行政總裁 Katie Farmer 及 NetJets 行政總裁 Adam Johnson 等子公司高管，以提供對該公司營運領導層更全面的視角。 儘管領導層發生變動，但公司報告稱，Omaha 活動的憑證申請數量與歷史平均水平持平。與會者將面對當地基礎設施挑戰（包括有軌電車施工），並必須遵守關於透明袋的更新安全協議。會議日程包括業務更新及兩場獨立的問答環節。雖然 Mr. Buffett 將不會主持，但他已公開支持此次領導層過渡，特別讚揚了 Tim Cook 對 Apple（Berkshire 最大的投資項目）的領導，並認可 Steve Jobs 所選繼任者的戰略重要性。
結論
即將舉行的年度大會是 Berkshire Hathaway 在新行政領導下闡明其戰略方向的關鍵時刻。股東將繼續關注創紀錄現金儲備的部署、公司投資哲學的演變，以及在後 Buffett 時代如何維持其營運競爭優勢。