關於 SpaceX 擬議首次公開發行及其管治框架之分析
2026年5月6日 17:20
全球財經
導言
SpaceX 正準備進行首次公開發行 （IPO），其特點在於採取限制性的公司管治結構，且估值預計將超過 2 萬億美元。
正文
擬議的股權架構採用雙重類別制度，其中 Class B 股份每股擁有十票投票權，而 Class A 股份則僅有一票。此機制確保 Elon Musk 保留多數投票控制權 （超過 50% ），並擁有任命或撤換董事會成員的單方面權限。因此，SpaceX 將被指定為 「受控公司」，允許其提名委員會及薪酬委員會無需由獨立董事佔多數。為了進一步使行政領導層免受司法挑戰，該公司已在 Texas 註冊成立，利用該州法律來限制股東提案及惡意收購。此外，登記聲明要求不可撤銷地放棄陪審團審判，並禁止集體訴訟，以強制仲裁取代上述程序。 機構投資者與激進主義者的反應出現分歧。部分投資專業人士認為，放棄標準保障是為了獲取高增長資產而必須做出的權衡。相反，包括 American Federation of Teachers 及 Denmark 的 AkademikerPension 在內的勞工組織與退休基金，則對財務披露的透明度，以及投機性估值可能危及退休儲蓄的風險表示關注。激進團體進一步指稱，此次 IPO 是用作鞏固個人及政治影響力的手段。 從系統性市場視角分析，預計將發行股份並可能籌集 750 億美元，這或將導致更廣泛的 「發行潮」。Bank of America 的分析師指出，將此類超大型實體納入被動指數，可能會迫使投資者清盤其他高估值科技股的現有持倉，從而對整體股票市場產生下行壓力。
結論
SpaceX 正邁向具有歷史意義的公開上市，同時實施將權力高度集中並限制投資者追索權的管治政策。